O preço do cobre voltou a cair nesta quinta-feira, 29 de outubro de 2026, na Bolsa de Metais de Londres (LME), após atingir, na sessão anterior, o nível mais alto em duas semanas. Às 15:00 GMT, o contrato para três meses recuava 1,2%, para US$14.310 por tonelada, pressionado pela cautela dos investidores diante dos investimentos em inteligência artificial e do acúmulo de estoques do metal nos Estados Unidos.
A correção interrompeu a recente alta do cobre, que na quarta-feira havia atingido a maior cotação desde 14 de outubro. O movimento reflete um mercado dividido entre as expectativas de crescimento da demanda mundial e as dúvidas sobre os fatores financeiros que impulsionaram os preços nos últimos meses.
No Chile, a Comissão Chilena do Cobre (Cochilco) informou que a cotação oficial à vista chegou a US$6,60 por libra, o equivalente a US$14.560 por tonelada, com queda diária de 0,79%. Já o preço de referência para três meses ficou em US$14.350 por tonelada, após recuar 0,93%.
Inteligência artificial traz novas dúvidas sobre o preço do cobre
Um dos fatores que explicam a cautela do mercado está relacionado aos investimentos bilionários na construção de data centers e de infraestrutura para inteligência artificial.
Em 2026, as expectativas de aumento da demanda por eletricidade, sistemas de refrigeração, redes de distribuição e equipamentos tecnológicos contribuíram para a alta do cobre.
Em setembro, o metal atingiu a máxima histórica de US$14.875 por tonelada em Londres, impulsionado em parte pelas projeções de consumo ligadas à expansão dessas instalações.
No entanto, os resultados financeiros mais recentes das grandes empresas de tecnologia voltaram a levantar dúvidas sobre a rentabilidade desses gastos.
A Alphabet, controladora do Google, divulgou na quarta-feira seus resultados referentes ao terceiro trimestre de 2026. A empresa registrou compras de imóveis e equipamentos no valor de US$51.355 milhões, ante US$44.924 milhões no trimestre anterior.
O fluxo de caixa livre foi negativo em US$9.065 milhões, apesar do crescimento da receita. Os resultados foram acompanhados por uma queda das ações da empresa nas negociações após o fechamento do mercado.
O contraste é relevante: enquanto as empresas de tecnologia continuam destinando recursos à infraestrutura, investidores questionam quanto tempo levarão para recuperar esses investimentos.
Isso não significa que a demanda física por cobre para data centers tenha diminuído. A preocupação diz respeito à sustentabilidade financeira dos programas de investimento e à possibilidade de que seu ritmo futuro fique abaixo do esperado.
Patrick Jones, analista do JPMorgan, descreveu o sentimento do mercado como relativamente mais cauteloso, embora sem chegar a ser abertamente pessimista.
Estados Unidos acumulam mais de 726.000 toneladas de cobre
O segundo fator que limita a recuperação do metal é a elevada concentração de estoques nos Estados Unidos.
Os estoques armazenados em instalações ligadas à bolsa Comex chegaram a 726.039 toneladas métricas em 28 de outubro, após um aumento de cerca de 60% desde o início de 2026.
Esse volume se deve, em parte, às operações comerciais realizadas diante da possibilidade de Washington impor novas tarifas à importação de cobre refinado.
Nos últimos meses, operadores internacionais enviaram grandes quantidades do metal aos Estados Unidos para aproveitar as diferenças entre as cotações do mercado americano e as de Londres.
A expectativa de restrições comerciais elevou temporariamente os preços relativos no mercado norte-americano e favoreceu o acúmulo de estoques.
O resultado é uma distribuição desigual dos estoques mundiais: enquanto os Estados Unidos mantêm grandes volumes de cobre armazenado, outros mercados mostram sinais de oferta restrita.
O contraste também aparece nos dados da Cochilco. Em 29 de outubro, os estoques registrados na Bolsa de Metais de Londres somavam 272.200 toneladas, enquanto os da Comex superavam amplamente esse volume.
A situação gera incerteza porque os Estados Unidos ainda não tomaram uma decisão definitiva sobre novas tarifas para o cobre refinado.
Entre as alternativas em análise está uma tarifa de 15% a partir de janeiro de 2027, que poderia subir para 30% em 2028. Essas alíquotas, porém, não devem ser interpretadas como medidas já aprovadas.
Se Washington adiar ou descartar a aplicação das tarifas, os incentivos para continuar enviando cobre ao território americano poderão diminuir.
Esse cenário alteraria os fluxos comerciais e poderia reduzir parte da pressão que atualmente sustenta as cotações em outros mercados.
China dá sinais de escassez apesar da queda internacional
Enquanto as expectativas financeiras pressionam os preços, o mercado físico chinês apresenta um quadro diferente.
O prêmio de Yangshan, indicador usado para medir a demanda por cobre importado na China, chegou a US$205 por tonelada na quarta-feira, 28 de outubro, o maior nível em mais de uma década.
Esse prêmio corresponde ao valor adicional que os compradores aceitam pagar para ter acesso ao metal importado e, por isso, é uma referência importante das condições de abastecimento.
A alta indica que a disponibilidade de cobre em determinadas operações comerciais continua restrita, mesmo com o recuo dos preços internacionais.
Os estoques também refletem esse cenário. Segundo os registros incluídos no boletim diário da Cochilco, os estoques da Bolsa de Futuros de Xangai caíram de 73.962 toneladas em 16 de outubro para 54.356 toneladas no dia 23, uma redução de 26,51%.
Apesar da oferta restrita, o contrato de cobre mais negociado em Xangai fechou a quinta-feira em queda de 0,4%, a 109.380 yuans por tonelada.
A combinação de estoques menores e recuos nas bolsas mostra que os preços não dependem exclusivamente da disponibilidade imediata do metal.
Também influenciam as expectativas econômicas, a atividade industrial, as decisões de política comercial e o posicionamento dos investidores.
O que essa queda significa para o Chile
A evolução do cobre é especialmente relevante para o Chile, por ser o maior produtor mundial do metal e pela importância do minério para as exportações, os resultados das empresas e a arrecadação fiscal.
Embora a cotação tenha recuado durante o pregão, os preços continuam em patamares historicamente elevados.
De acordo com o boletim diário da Cochilco, a média acumulada de 2026 está em aproximadamente US$6,14 por libra, valor consideravelmente superior aos registrados em anos anteriores.
Em projeções divulgadas ao longo do ano, o órgão elevou para US$5,95 por libra sua estimativa para o preço médio em 2026. Para 2027, manteve a referência de US$5,10.
Essas projeções mostram a importância de distinguir uma correção diária de uma mudança sustentada nas condições do mercado.
Uma queda pontual não implica necessariamente menor arrecadação fiscal ou redução imediata dos investimentos em mineração. Os efeitos dependem da duração do movimento, dos volumes comercializados e dos custos de produção.
Quanto à oferta chilena, a Cochilco projetou uma produção de 5,27 milhões de toneladas de cobre em 2026, o equivalente a uma queda de 2,6% em relação ao ano anterior.
Para 2027, estimou uma recuperação para 5,55 milhões de toneladas, associada ao desempenho melhor esperado de diferentes operações e projetos de mineração.
Ambos os números são estimativas, não resultados definitivos.
Decisões comerciais dos Estados Unidos serão determinantes
O mercado do cobre enfrenta agora dois focos de atenção: a evolução dos investimentos em tecnologia e a definição da política tarifária dos Estados Unidos.
Uma decisão sobre as tarifas aplicadas ao cobre refinado pode mudar os incentivos para estocar o metal nos Estados Unidos e alterar novamente os fluxos do comércio internacional.
Ao mesmo tempo, os investidores acompanharão se as grandes empresas de tecnologia mantêm seus programas de infraestrutura e se o consumo industrial chinês continua sustentando os preços elevados.
A recuperação do cobre dependerá, entre outros fatores, da evolução dessas variáveis e de as restrições de disponibilidade fora dos Estados Unidos conseguirem compensar a cautela financeira.
Por enquanto, a queda em relação à máxima de duas semanas não é suficiente para afirmar que o ciclo de preços elevados chegou ao fim. Ela mostra, porém, que o mercado começa a exigir mais clareza sobre a demanda futura e o destino dos enormes estoques acumulados nos Estados Unidos.
